华泰证券研究所：中东能源转型带动大储需求

　　中东能源转型趋势确定，大储需求有待释放。中东降碳及经济转型诉求强烈，能源转型如火如荼，各国积极发展可再生能源，在当地电网基建薄弱的条件下，大储配套建设需求迫切。我们测算当地光储项目达6.6%，已初步具备经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达57.4GWh。随着未来可再生能源部署、储能持续降本、政策及盈利模式完善，中东储能需求有望加速涌现。

　　竞争格局高度集中，看好国内厂商出海。中东储能呈现大项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商或更加契合当地需求。我们看好中东储能市场给国内储能龙头带来新增长极。

　　与市场观点的不同之处

　　市场缺乏对当地储能市场空间的定量测算。中东储能市场大型项目频频落地，市场关注度高，但市场缺乏对中东地区储能空间的定量测算。我们结合各国的新能源装机规划，横向对比中美储能市场，假设中东当地的配储系数与配储时长，定量测算得到在配储30%/3h条件下，沙特及阿联酋的储能空间需求达57.4GWh。

　　市场对于中东地区产业链及竞争格局认识不足。中东储能市场呈现大客户+大项目的特点，客户对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高，短名单制度进一步加深壁垒，市场格局高度集中。国内储能集成商具备明显优势，我们收集市场上的公开订单数据，定量测算阳光电源在中东地区系统集成环节市占率超70%。