22家PCS企业年报：大储景气依旧，户储寒气逼人，工商储锋芒初显

　　近期，科华数据(科华数能)、阳光电源、盛弘股份、国电南瑞(南瑞继保)、上能电气、科士达、华自科技、智光电气(智光储能)、许继电气、禾望电气、汇川技术、株洲中车时代电气、平高电气、固德威、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、禾迈股份、昱能科技、通润装备、特变电工、新风光等多家PCS领域上市企业密集披露了2023年度业绩报告，部分企业还披露了2024年一季报。

　　PCS三大板块：大储占比最大，户储毛利最高，工商储增长最快

　　2023年全球储能PCS(变流器)出货中，中国企业出货占比近七成。在中国企业储能PCS出货中，又以215kW以上储能变流器出货为主，占比超过六成，出货量稳步增长;其次是30kW以下储能变流器，占比近三成，较2022年有所下滑;最后是30-215kW储能变流器，占比仅约一成，也是增长最快的细分领域。

　　国内市场出货以大储PCS为主，主要参与企业包括科华数能、盛弘股份、上能电气、南瑞继保、华自科技、智光储能、许继电气、汇川技术、株洲中车时代电气、禾望电气、平高电气、特变电工、新风光等，毛利率约在20%~35%，如盛弘股份储能毛利率为33.13%。

　　在2023年，国内市场竞争激烈。科华数能取代上能电气成为国内市场第一，许继电气、株洲中车时代电气则是两匹最大的“黑马”，均冲进了前十。

　　海外市场出货中，阳光电源稳居第一。具体来看，海外大储PCS由阳光电源、科华数能、南瑞继保、盛弘股份领跑，户储PCS参与企业则主要包括科士达、固德威、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、禾迈股份、昱能科技、通润装备等。海外市场相对毛利率更高，大多超过30%，如德业股份逆变器毛利率为52.3%，艾罗能源毛利率为39.90%，昱能科技毛利率为35.81%，科士达毛利率为33.36%。

　　值得关注的是，2023年也被称为工商业储能“元年”，锋芒初显的工商业中小型储能变流器去年出货增加了两倍。同时，受光伏、锂电行业阶段性产能过剩及海外能源危机缓解需求降温影响，海外户储逆变器高库存问题几乎贯穿2023年全年，众多户储逆变器、微型逆变器企业开始进军工商储PCS赛道。

　　其中，昱能科技2023工商业储能设备营业收入达1.65亿元，占比主营收11.82%，成为其新的增长点。德业股份在年报中提到，正在积极研发阳台微型储能逆变器、储能PCS-100KW系列等产品。艾罗能源近日也表示，开发了适用于工商业储能的大功率储能逆变器(50kW以上)和大容量储能电池(100度电以上)，预计2024年将陆续推向市场。

　　大储营收净利双增，户储“寒气逼人”

　　从2023全年业绩来看，15家企业实现了营收及利润双增长，分别是：阳光电源、科华数据、南瑞继保、华自科技、盛弘股份、上能电气、许继电气、禾望电气、汇川技术、株洲中车时代电气、平高电气、德业股份、固德威、科士达、新风光。

　　6家企业增收不增利，分别是特变电工、智光电气、昱能科技、锦浪科技、禾迈股份、通润装备。

　　1家企业2023年营收及利润均下降，为今年初刚上市的艾罗能源。

　　值得注意的是，整体来看大多数PCS企业营收又增利。但拆分至单季度来看，便能感受到户储领域“寒气逼人”。德业股份、固德威、科士达、锦浪科技营收及净利在2023年Q4、2024年Q1连续两个单季均同比下滑。其中，固德威更是在2023年Q4净利润为-0.25 亿元，2024年Q1净利润为-0.288亿元，已连续两个季度亏损。

　　大储PCS领域则景气度依旧，阳光电源、科华数据、盛弘股份、上能电气在2023年Q4均实现营收利润双增。

　　大储PCS企业

　　科华数据(科华数能)

　　4月26日，科华数据发布2023年全年业绩报告，实现营业总收入81.41亿元，同比增长44.13%，净利润5.08亿元，同比增长104.36%。

　　其中，2023年第四季度，单季度主营收入26.39亿元，同比上升31.57%;单季度归母净利润6235.81万元，同比上升255.95%;毛利率27.34%。

　　年报提到，在储能领域，科华数据全球储能累计装机规模超过15.2GW/8.2GWh，2023年度储能PCS出货量位居全球及国内第一;为客户提供发电侧储能、火电调频、电网侧储能、工商用户侧及户用家储等专业化解决方案;在火电调频、可再生能源、电网输配电、工商业园区、数据中心、城市光储充、无电及弱电区离并网微网、智能家用光储等场景拥有丰富项目实践经验。

　　阳光电源

　　阳光电源2023年全年实现营收722.5亿元，同比增加79.5%， 归母净利润94.4亿元，同比增加162.7%。

　　其中2023Q4实现营收258.4亿元，环比增加45.2%，同比增加43.3%。归母净利润22.2亿元，同比增加44.6%。

　　2024年第一季度实现营收126.1亿元，同比增加0.26%;归母净利润20.96 亿元，同比增加39.1%。

　　南瑞继保

　　据国电南瑞年报披露，国电南瑞子公司南京南瑞继保电气有限公司2023年实现营业收入340,327.88万元，实现营业利润为218,946.84万元。

　　华自科技

　　华自科技2023年营业收入约23.69亿元，同比增加40.99%;归母净利润-1.8亿元，同比上升58.07%。

　　其中2023Q4实现营收2.92亿元，同比下降30.26%;单季度归母净利润-2.03亿元，同比上升44.12%;毛利率19.4%。

　　华自科技4月26日发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约7.72亿元，同比增加95.39%;归属于上市公司股东的净利润约339万元，同比扭亏为盈。

　　盛弘股份

　　盛弘股份2023年实现营业收入26.51亿元，同比增长76.37%;归母净利润4.03亿元，同比增长80.20%。其中，新能源电能变换设备占比为27.72%，营收9.10亿元，毛利率为33.13%。

　　伴随行业景气度回暖，盛弘股份2023年Q4营业收入9.18亿元，同比增长61.49%，环比增长45.57%;归母净利润1.30亿元，同比增长40.20%，环比增长41.55%。

　　2024年第一季度，盛弘股份实现营业总收入5.99亿元，同比增长33.81%;归母净利润6634.53万元，同比增长5.98%。

　　上能电气

　　4月23日，上能电气发布2023年年报，实现营业收入49.33亿元，同比增长110.93%;净利润约2.86亿元，同比增加250.48%。其中储能收入19.26亿，同比上涨88.62%。

　　其中2023年第四季度，公司单季度主营收入16.22亿元，同比上升27.46%;单季度归母净利润7741.41万元，同比上升114.12%。

　　许继电气

　　2023年，许继电气实现营业收入170.61亿元，同比增长13.51%，归母净利润为10.05亿元，同比增长28.03%。实现经营活动产生的现金流量净额27.48亿元，同比增长56.53%。公司销售毛利率为18.00%。

　　其中，2023年第四季度公司实现营收64亿元，同比增长8.2%;归母净利润2.3亿元，同比增长70.2%。

　　许继电气主营为智能变配电系统、新能源及系统集成、智能电表、智能中压供用电设备、充换电设备及其它制造服务、直流输电系统，占比为33.79%、6.95%、28.63%、16.63%、4.14%、9.87%，分别实现营收45.77亿元、39.41亿元、34.83亿元、31.41亿元、12.02亿元、7.16亿元，毛利率分别为22.66%、5.42%、25.24%、16.26%、10.57%、42.29%。

　　禾望电气

　　禾望电气2023年实现营业总收入37.52亿元，同比增长33.56%;归母净利润5.02亿元，同比增长88.18%。公司销售毛利率为35.76%。存货周转率为2.42次，总资产周转率为0.57次。

　　2023年，公司主营为新能源电控业务、工程传动业务、其他、其他业务，占比为74.43%、16.36%、6.12%、3.10%，分别实现营收30.04亿元、4.81亿元、2.06亿元、6031.01万元，毛利率分别为33.24%、45.57%、39.91%、68.85%。

　　4月23日，禾望电气发布2024年一季报，Q1实现营业收入5.49亿元，同比下降10.04%，归母净利润为5535万元，同比下降29.46%

　　特变电工

　　2023年，特变电工实现营业收入981.2亿元，同比增长1.79%;净利润140.9亿元，同比下降38.42%。

　　年报显示，因公司产能增加并加大市场开拓力度，2023年，变压器产品营业收入较上年同期增长32.39%，电线电缆产品营业收入较上年同期增长32.56%。多晶硅实现产量19.13万吨，销量20.29万吨;完成并确认收入的风能及光伏建设项目装机约2.19GW;已实现并网发电的风能、光伏运营电站装机约3.41GW。净利润较上年同期减少，主要因公司多晶硅产品销售均价大幅下降。2024年公司计划实现营业收入1000亿元，营业成本控制在800亿元以内。

　　汇川技术

　　汇川技术是国内工控龙头，2023年实现营业总收入304.20亿元，同比增长32.21%;归母净利润47.42亿元，同比增长9.77%;经营活动产生的现金流量净额为33.70亿元，同比增长5.28%。

　　4月23日，汇川技术发布2024年一季度业绩报告，实现营业收入64.92亿元，同比增长35.78%，归母净利润为8.11亿元，同比增长8.56%。

　　株洲中车时代电气

　　株洲中车时代电气2023年实现营业收入218亿元，同比上升20.88%;净利润31.06亿元，同比上升21.51%。2023年公司营业收入历史性迈上200亿元新台阶，盈利创下年度新高。

　　2024年一季度，时代电气的营收和净利润继续双双上涨。第一季度实现营业总收入39.25亿元，同比增长27.20%;归母净利润5.68亿元，同比增长30.44%;经营活动产生的现金流量净额为-4.82亿元，上年同期为-12.72亿元。公司毛利率为34.06%，净利率为14.71%。

　　平高电气

　　4月10日，平高电气披露2023年年报，2023年实现营业收入110.77亿元，同比增长19.44%;归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%。

　　4月23日，平高电气发布2024年一季度报，实现营业收入20.44亿元，同比增加4.47%;净利润2.3亿元，同比增加52.69%。

　　智光电气

　　4月28日，智光电气公布2023年年度报告。2023年，智光电气实现营业收入27.34亿元，同比增长16.25%;实现净利润-1.57亿元，同比下降471.13%。其中，储能业务实现营业收入9.25亿元，同比增长137%;实现净利润4076万元，同比增长303%。

　　智光电气4月28日发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约5.27亿元，同比增加19.58%;归属于上市公司股东的净利润亏损约6153万元。

　　新风光

　　4月25日，新风光披露2023年年报及2024年一季报。2023年，实现营业收入17.01亿元，同比增长30.5%;净利润1.66亿元，同比增长28.7%。其中，储能系统营收1.77亿元，毛利率20.61%。

　　2024年一季度，新风光实现营业收入2.93亿元，同比增长36.63%;净利润3947.1万元，同比增长91.58%。

　　户储PCS企业

　　德业股份

　　德业股份2023年实现营业收入74.8亿元，同比增长25.59%;净利润17.91亿元，同比增长18.03%。其中，2023年第四季度，单季度主营收入11.54亿元，同比下降38.69%;单季度归母净利润2.23亿元，同比下降62.26%。

　　德业股份四大核心产品包括逆变器、热交换器、除湿机、储能电池等。其中，逆变器业务2023年实现营业收入44.29亿元，占比近六成，同比增长11.95%，毛利率为52.3%。2023年度其逆变器主要销往南非、德国、巴西、印度等市场，总计销售88.90万台，其中储能逆变器40.87万台，组串式逆变器20.67万台，微型并网逆变器27.35万台。

　　2023年其储能电池产品实现营业收入8.84亿元，占比11.82%，同比大增965.43%。同年该产品产量13.43万台，增长585.09%;销量12.76万台，同比激增1092.63%。

　　德业股份同时披露一季报，2024年第一季度实现营业收入18.84亿元，同比下降9.64%;净利润4.33亿元，同比下降26.48%。

　　固德威

　　固德威2023年营业总收入73.52亿元，同比增长56.09%;净利润8.68亿元，同比增长33.65%。

　　其中，2023年第四季度单季度营收17.0亿元，同比下降5%，环比下降7%;归母净利润-0.25 亿元，同比下降107%，环比下降116%。

　　4月26日，固德威披露一季报，2024年一季度实现营业收入11.26亿元，同比减少34.5%;净利润-2882.15万元，同比减少108.57%。

　　艾罗能源

　　艾罗能源2023年实现营业总收入6.84亿元，同比下降65.31%，净利润3396.06万元，同比下降93.25%;毛利率为39.90%。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，储能电池收入23.47亿元，同比下降5.95%，占营业收入的52.48%;储能逆变器收入10.89亿元，同比下降14.85%，占营业收入的24.35%;并网逆变器收入7.00亿元，同比增长39.42%，占营业收入的15.64%。

　　4月22日，艾罗能源发布2024年一季报，一季度实现营业收入6.84亿元，同比下降65.31%;归母净利润3396万元，同比下降93.25%。公司存货周转率为0.42次，总资产周转率为0.13次。

　　昱能科技

　　昱能科技2023年实现营业收入14.2亿元，同比增长6.11%，归母净利润为2.2亿元，同比下降38.92%。实现经营活动产生的现金流量净额-8.62亿元，同比持续恶化。公司销售毛利率为35.81%。存货周转率为0.64次，总资产周转率为0.29次。

　　其中，2023年第四季度，公司单季度主营收入4.52 亿元，同比上升 10.01%;单季度归母净利润3984.44 万元，同比下降 63.01%。

　　2023年，昱能科技主营产品为微型逆变器、能量通信器、智控关断器、光伏发电、其他、工商业储能设备，营业收入分别为9.41亿元、1.07亿元、1.6亿元、0.048亿元、0.18亿元、1.65亿元。

　　科士达

　　科士达2023年实现营业总收入54.40亿元，同比增长23.61%;归母净利润8.45亿元，同比增长28.79%。经营活动产生的现金流量净额为5.15亿元，同比下降40.01%。

　　其中2023年第四季度单季度主营收入13.71亿元，同比下降17.46%;单季度归母净利润1.54亿元，同比下降26.75%;毛利率32.89%。

　　2024年第一季度，科士达实现营业收入8.31亿元，同比下降40.75%，归母净利润1.34亿元，同比下降42.48%。公司销售毛利率为33.36%。

　　锦浪科技

　　2023年，锦浪科技营业收入约61.01亿元，同比增加3.59%;归属于上市公司股东的净利润约7.79亿元，同比减少26.46%。

　　2024年第一季度，锦浪科技实现营业收入13.97亿元，同比下降15.56%。实现归属于上市公司股东的净利润2028.62万元，同比下降93.74%。

　　禾迈股份

　　2023年，禾迈股份实现营业收入20.26亿元，同比增长31.86%;归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比减少3.89%。研发投入总额2.48亿元，同比增长154.36%。其中2023年第四季度，单季度主营收入6.18亿元，同比上升2.93%;单季度归母净利润9641.5万元，同比下降43.43%，毛利率44.03%。

　　从具体业务板块来看，2023年禾迈股份微型逆变器及监控设备实现销售收入14.14亿元，毛利率50.32%，其中微型逆变器销量约131.88万台，监控设备销量约23.75万台。储能系统实现销售收入3.13亿元，毛利16.6%，同比去年营收增长354.01%。

　　通润装备

　　4月24日，通润装备发布2023年年报，实现营业收入25.18亿元，同比增长50.06%;净利润6438.68万元，同比下降56.80%。

　　其中2023年第四季度单季度主营收入8.4亿元，同比上升117.18%;单季度归母净利润2166.46万元，同比下降13.09%。

　　2024年第一季度，通润装备实现营业收入6.84亿元，同比增长1.15倍;归母净利润1530万元，同比增长3.92%。